曾淵滄富足自由網

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1 10 月 2015

窩輪無防守力勿重倉

2015年上半年,港股出現了數次大升浪,市場氣氛十分熾熱,街頭巷尾都聽到有人談論股市,如五月底大市總成交便超過二千億元,當中有近四百億元的成交是來自認股證。

中國人的賭性強,造就內地和香港雙雙成為全球最大認股證市場之一。由上市公司自己發行的,是股本認股證,如建滔化工(0148)過往派發中期股息時,便曾以每十股附送一份股本認股證予股東;投資者一般在市場買賣的,稱為衍生認股證或備兌認股證,則多數由投資銀行和證券行等金融機構發行。

衍生認股證,俗稱窩輪,是英文Warrants 的音譯。其實窩輪這一紙合約,屬期權的一種,投資者得到的都是一個權利,讓他可在訂明的到期日,以指定的行使價買入或賣出相關股份。不過,在期權交易中,投資者可選擇擔任買家或是賣家;而窩輪交易,投資者則只可買不能賣。

投資者如看好某股未來的走勢,可買入認購證(Call Warrants)。到期時,股份市價若高於窩輪的行使價,理論上,投資者便可以低於市價的價錢購入實股,但本地的窩輪多以現金結算,不會有實際的股份交收。

若股價低於行使價,投資者則毋須行使權利,可任由認購證變廢紙,蝕掉本金便算。至於看淡的投資者,則應選擇認沽證(Put Warrants)。對許多香港的股民而言,他們買賣認股證,已是身經百戰了。這是刀仔鋸大樹的投機方法,但千萬記著,投資者不該動用超過總資產的一成來炒賣認股證。畢竟,投資認股證的風險,還是很大的。

認股證與股票的最大不同之處,在於防守的可能性。認股證有時間的限制,時間到了,認股證就一文不值,變成廢紙,永遠也不能翻身。所以看錯了,便要認輸,認股證是守不住的。

股票則不同,看錯了、買錯了,還可以收藏起來。只要所買的股份不是太差的話,股價經過一段時間之後,始終會回升。

2014年3月,曾經有窩輪發行商告訴我︰「今日的騰訊(0700)窩輪成交量第一,比恒指窩輪更強。」可見,騰訊吸引了大戶與散戶一起參與炒作,可以做單邊的看好看淡的炒作,可以對沖,可以套戥,大戶、散戶各取所需。香港窩輪炒風盛,相信不少炒家來自內地,上網炒作,不必到澳門也能狠狠地賭。