曾淵滄富足自由網

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20 10 月 2015

炒注資應先看資產質素

除了分拆,注資也是讓股價炒上的理由。所謂注資,就是大股東或母公司將原本由私人擁有的物業、設備、生意等資產,賣予上市公司。

回看2015年上半年,阿里影業(1060)便是其中一隻因注資概念而急升的股份。該公司在三月下旬停牌,復牌後確認正與阿里巴巴集團就可能注資進行初步探討,可能涉及集團的線上電影售票業務以及為製作電影和其他媒體內容的投資融資平台。阿里影業的股價受消息刺激,單日急漲逾三成五,市值增加二百多億元。雖然該公司重申公司未來業績可能因整合及擴展業務需要的額外投資而受影響,但投資者一於少理。

另一個較為經典的例子,便是中遠洋(1919)。2006至07年間傳出該公司有望獲母公司中遠集團注入所有航運資產,市場馬上有反應,單單在2007年首五個月內,股價幾乎翻了一番。皆因中遠洋若真的獲得注資,便可一躍成為全中國最大的航運集團的上市旗艦,與只是集團旗下眾多上市公司的其中一員,身份地位不可同日而語。

事實上,大股東或母公司注資子公司的原因有很多,例如金融海嘯後,中信泰富(0267,重組後改名為中信股份)錄得大額投資外匯累計期權(Accumulator)虧損,股價愈跌愈有。後來中信泰富為減債,通過向母公司中信集團發可換股債券,及轉讓大部分外匯累計期權合約的計劃。當時市場傳出獲母公司注資的消息,其股價才止跌回升。

不過,並非所有注資都對小股東有利。有的大股東,會以高價將不值錢的資產、與上市業務無關的資產,或虧本但聲稱有前景的生意,注入上市公司;更無良的大股東,甚至會在手頭緊絀的時候,將自住的物業賣予上市公司,然後繼續住在裡面,對外說是董事福利。

注資時,由於上市公司要動用資金,購買大股東的資產,所以很多時候都會發行新股,以「公仔紙」支付代價。惟增發股份,會分薄了原有股東可享的股息和權益,所以注入的資產一定要帶來盈利和優勢,才足以抵償。