曾淵滄富足自由網

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1 10 月 2015

期權買與賣風險大不同

期權的性質,與期貨甚相似,都是買賣雙方訂好在指定日子,以協定的行使價交易相關資產的合約。不過,期貨有法律約束力,買賣雙方都有責任履行合約,但期權買家因須繳付期權金,故享有是否履行合約的決定權,而沒有義務;亦即是說,期貨的損失風險是無限的,而購買期權,最多就是輸掉所有本金。

以一九九三年推出市場的恒生指數期權為例,恒指期權可分為認購期權(Call Options)和認沽期權(Put Options)。投資者如看好後市,他可以買入認購期權,或沽出認沽期權;相反,看淡者則可以賣出有關的認購期權,或買入認沽期權。

買入認購期權或沽出認沽期權,都可受惠於升市,當中最大分別是,買入期權者就是持有長倉,他須付出期權金,其潛在盈利無限,但賭輸了,則最多蝕光期權金。

反之,作為期權的賣家,在收取期權金以後,便喪失主動權。如買方要求履行合約,根據協議買賣相關資產,賣方一定要配合,換言之,他可賺的只限於期權金潛在損失卻是無限。

除了單純的看好看淡,買賣期權的策略還可極多元化,例如買入認沽期權,以對沖買入正股的風險;沽空正股時,同時買入認購期權,以限制損失;甚或以跨期、跨價等策略來買賣等。

期權是所有的期貨產品中,風險相對較小的,買家最大的損失就是虧掉所有本金。而購買其他期貨產品,則可以是輸光了本金之後,再倒欠一大筆債。

我不反對投資者在為個人的理財組合中,加入適量的期權合約,以擴大回報的比率。當然,風險還得自己來衡量,用來購買期權的資金,一定要是那些丟到海裏,都不會影響自己生活的錢。

購買期權的風險可以控制,反之出售期權,風險則可以是無限的。因此,一般投資者都以買入期權為主,出售期權者一般是專業的金融機構,如證券行和銀行等。他們在出售期權合約的同時,也會以其他衍生工具作為對沖的對象,以減低風險,方法複雜得很,需要大量的計算,不是一般人所能夠勝任。