曾淵滄富足自由網

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21 7 月 2021

從派息看內房現金流

上星期,我指出恒指未來仍會有過山車式的驚嚇,也想不到新的驚嚇竟然來得這麼快。上周末,中國七個部門包括公安部、國安部等派人進駐滴滴(DIDI . US)總部,審查滴滴犯了甚麼法。結果,滴滴股價很自然地再往下跌。

與此同時,美股也傳出多項不利消息,導致道指在兩天之內大跌2.9%。於是恒指在過去兩個交易日再度陷入恐慌,一口氣抹掉上星期中央降準的托市力度。除了滴滴之外,更出現了新的驚嚇。

新的驚嚇來自恒大系,包括恒大(3333)、恒大汽車(708)昨日分別下跌10%及11%,連同前日的跌幅,兩個交易日的總跌幅更是分別高達25%及28%,的確驚人。剛上市數個月的恒大物業(6666)發盈喜,股價也一度受壓。

恒大系出問題是因為突然壞消息接二連三出現,令人擔心的已經不只是恒大系的問題,而是中央向內房企業收緊銀根的問題,這也是兩個星期前在本欄指出的「中央出拳阻股市泡沫化」的更高層次問題。

奧園越秀派息吸引

三道紅線政策已經推出近一年。開始的時候,不少投資者仍然不以為中央會下重手,慢慢的才感到壓力越來越大。

對內房企業而言,現在最重要的就是現金流。而觀察內房股現金流的一個簡易方法是觀察其派息政策。派息是真金白銀的派給股東,手上現金緊張的內房企業自然沒有能力派高息。

我留意到近日剛剛派息的中國奧園(3883),每股派息竟然高達0.915元。而股價僅5.86元, 折合股息率15.6厘。有能力派出這麼高的股息,估計現金流不會有問題。此外,我持股多年的越秀地產(123),股息率也高達7.6厘,同樣是派高息的內房股。越秀集團近日又打算私有化創興銀行(1111),再加上廣州市政府的背景,現金流也應該沒問題。

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