曾淵滄富足自由網

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7 10 月 2015

夢想跑贏市場徒勞無功

早在1900年,法國數學家Louis Bachelier 已提出股市不可測、價格走勢隨機的理論,但信服的人一直不多。待至1973年,Burton Malkiel 撰寫了暢銷的經典投資書《A Random Walk Down Wall Street》,隨機漫步理論才廣為人知。

隨機漫步理論是假設市場極具效率,股價已反映所有資訊,如果價格太高,自然有價無市;價格太低,也會引人提價搶貨,所以現價就是一個供求平衡的價格。而既然現價就是平衡價,那麼只有當市場有新消息時,股價才會變動。

信奉此理論者認為,不論基本分析還是技術分析,都無助於預測未來的走勢。因為基本分析只在消息出現後,才重估價值;技術分析也僅能在股價波動後,方解釋到變化。惟市場消息是突然出現的,兩大門派的分析均不可預知加息、減息、收購合併、戰爭爆發等消息,故過往表現並無參考價值,股份未來上升或下跌的機會都是五十五十,實在無跡可尋。

正因為短期走勢之不可預測,大家都在碰運氣、胡亂估計,所以在一些投資研討會上,現場觀眾這類的提問:「請問某隻股票可以升到多少錢?」我從來都不願回答。不答,因為我沒有能力答,我不想不懂扮懂。

投資者終日夢想跑贏市場,企圖捕捉時機、低買高沽,但其實都是徒勞。只有長期的投資者,才能在企業不斷的增長中,穩操勝券,穩定地獲得回報。