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27 4 月 2020

中行要否硬吞客戶虧損

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4月21日,三星原油期貨ETF(3175)管理方將6月期貨全部轉倉至9月期貨,這次轉倉造成巨大的虧損,因此,4月22日,這隻ETF價格單日下跌46%。在4月22日之前,持有這隻ETF的人當然得面對巨額的賬面虧損,不過,比起內地中行(3988)發行的「原油寶」投資者,那算是好得多。

「原油寶」投資者一夜醒來,發現戶口變成了負值,「原油寶」成了他們的負資產,原因是「原油寶」管理方沒有在期貨價格跌至負數之前轉倉,任由其以每張合約負37.63美元結算。此事已經驚動中國監管當局,有報道說,中行高層已經有人被約談,之後,中行發聲明,說會努力保護投資者的利益,這是不是意味着,這一回「原油寶」出現的負資產最終會由銀行負責?如此一來,中行可能要硬吞一筆虧損。

一想起中行的「原油寶」,我不清楚市場上的許多ETF會不會有一天也突然變成負值。這一回三星原油期貨ETF管理方幸運地在結算前已經把5月期貨轉倉至6月期貨,才避過負值結算的厄運,將來呢?有沒有機會變成負值?若變成負值,ETF持有者會不會變成倒欠一筆債?

是的,理論上一些槓桿式的ETF及反向ETF,都有機會變成負值,一般小小的投資者也不可能為了幾萬元的投資而去翻查ETF發行商的詳細產品章程、法律文件。我希望我是杞人憂天,希望所有ETF最低值應該是零,任何投資失利而導致負資產,應該由發行商負責。

期貨市場的確是一個很有趣的市場,4月20日,WTI 5月原油期貨以負值結算,但是,同一天,所有的原油現貨交易每桶仍然值20美元以上,這說明了太多期貨的交易者根本不是石油的用家與生產者,這些人全是大大小小的賭徒,也包括小注怡情炒ETF的我。

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